基本信息
- 项目名称：
- 开放式基金大比例分红分拆前后业绩比较研究
- 来源：
- 第十二届“挑战杯”省赛作品
- 小类：
- 经济
- 简介：
- 对于基金公司来说，投资者基础是其持续发展的重要因素。而近几年来，基金利用大比例分拆和分红来吸引投资者的基金营销行为越来越普遍，引起我们的关注。因此，本课题通过对基金大比例分红与分拆前后基金业绩的比较研究，深入剖析这些营销手段对于基金发展的实际效果，从而对基金发展提出建议，也给投资者提供参考。
- 详细介绍：
- 对于基金公司来说，投资者基础是其持续发展的重要因素。而近几年来，基金利用大比例分拆和分红来吸引投资者的基金营销行为越来越普遍，引起我们的关注。本文研究发现，中国开放式基金大比例分红与分拆与其业绩提升并无显著关系，说明此类行为所产生的“信号效应”是具有误导性的。通过对2002年6月至2009年6月大比例分红和分拆基金的相关数据进行分析，发现基金在此类行为之后规模迅速扩大，而累计净值增长率却无明显变化，甚至出现下滑。根据研究结果揭示开放式基金频频大比例分红和分拆背后的动机，对中小投资者如何纠正一些认识上的误区、理性投资等提出相应建议。
作品专业信息
撰写目的和基本思路
- 本课题希望通过对基金大比例分红与分拆前后基金业绩的比较研究，深入剖析这些营销手段对于基金发展的实际效果，从而对基金发展提出建议，也给投资者提供参考。本课题汇总了各开放式基金从06年7月17日到08年12月12日易方达科翔基金共83个基金拆分及截至2008年12月26日所有开放式基金历次分红数据，通过比较其行为前后的业绩变化与市场表现，研究这两种利益分配方法是否是吸引投资者、促进基金发展的有效方式。
科学性、先进性及独特之处
- 本文基于大样本运用实证分析方法对国内外针对基金大比例分拆分红现象的相应理论进行重新评估与衡量，以获得更为贴近客观现实的结论；其次，本文一改以往研究注重前期数据寻求变量间相关性的办法，对影响基金分红分拆因素的前后数据进行了深入比较，从而进一步探究和证实基金采取此类行为的真正潜在动机。
应用价值和现实意义
- 本研究通过衡量分拆与分红对于基金公司业绩的影响，一方面帮助投资者走出基金分拆分红的诱惑陷阱，使他们运用手头资金明智地选择适当的投资目标，理性投资；另一方面帮助基金管理者们制定合理的营销策略以吸引投资者申购，提高基金业绩，促进中国基金业不断完善与发展。
作品摘要
- 本文研究发现，中国开放式基金大比例分红与分拆与其业绩提升并无显著关系，说明此类行为所产生的“信号效应”是具有误导性的。通过对2002年6月至2009年6月大比例分红和分拆基金的相关数据进行分析，发现基金在此类行为之后规模迅速扩大，而累计净值增长率却无明显变化，甚至出现下滑。根据研究结果揭示开放式基金频频大比例分红和分拆背后的动机，对中小投资者如何纠正一些认识上的误区、理性投资等提出相应建议。
获奖情况及评定结果
- 本文获上海财经大学第四届本科生学术研究资助计划一等奖，2009年12月； 本文获上海市第二届大学生创新活动论坛“百优”学术论文，2011年5月。
参考文献
- 文献： 1. 刘磊，王书军，2007，开放式基金异常分红实证研究，《工业技术经济》第4期。 2. 宋赞，徐军平，2007，开放式基金分拆问题研究，《中国农业银行武汉培训学院学报》第2期。 3. 谢岚，胡晓轶，2009，基于Logistic模型的开放式基金异常分红问题研究，《财会月刊》第2期。 4. Angel, James J., 1996, Tick Size, Share Prices, and Stock Splits, Journal of Finance 52, 655- 681. 5. Baker, H. Kent and Gallagher, Patricia L., Management's Views of Stock Splits, Financial Management 9, 73-77. 6. Dolley, James C, 1933, Common Stock Split-ups, Motives and Effects, Harvard Business Review 12, 70-81. 7. Lamoureux, Christopher G., and Percy Poon, 1987, the Market Reaction to Stock Splits, Journal of Finance 42, 1347-1370. 8. Ohlson, James A., and Steven H. Penman, 1985, Volatility Increases Subsequent to Stock Splits: An Empirical Aberration, Journal of Financial Economics 14, 251-266. 9. Rozeff, Michael S., 1998, Stock Splits: Evidence from Mutual Funds, Journal of Finance 53, 335-349.
调查方式
- 书报刊物以及统计报表
同类课题研究水平概述
- 一 国外研究现状 目前国外关于基金分红与分拆的相关研究比较有限，但针对股票分红与分拆的文献则相对比较丰富。鉴于股票与开放式基金在分红与分拆上具有一定的相似性，故其结论仍具一定借鉴意义。 1．关于股票分红的研究 Asquith and Mullins (1997) 在比较了168个公司数次发放红利对投资者收益的影响后发现，股票分红对于投资者而言具有传递独特的、包含一定价值的信息的能力，即所谓的“信号效应”。他们认为股票分红能被用来充当诠释公司目前表现及其未来前景的信号，一旦红利被发放，持股人就会对该公司的管理层所要发布的信号产生预期并同时迫使管理层提供这种信号。因此，股票分红对于投资者来说事实上包含着预示其上扬走势的前兆。 2．关于股票分拆的研究 关于股票分拆的动机研究目前有四种比较流行的理论解释。第一种是股票分拆的信号效应理论，与前文对分红的分析基本相似；第二种是最优波动点尺寸理论，Angel(1996)认为公司进行股票分拆是为了达到与股价相关的最优波动点尺寸；第三种理论是纳税选择假说，Lamoureux and Poon(1987)认为股票分拆后增加的收益方差将为持股人合理安排买卖时间提供更好的机会；第四种为最优交易区间理论。Baker and Gallagher(1980)通过调查发现经理倾向于用最优交易区间来解释其分拆行为。Dolley(1933)，Barker(1956)认为传统价格更易于吸引股票交易并提高股票的流动性。 二 国内研究现状 基金异常分红与分拆现象引起了国内不少学者的关注。谢岚和胡晓轶(2009)选取2006年及2007年有异常分红现象的基金，利用Logistic模型，得出基金异常分红是为了吸引投资者，并且选择进行异常分红的基金其规模往往较小并且刚刚上市。这与刘磊和王书军(2007)用类似方法所做的研究结果基本一致。娄静和吴先兴(2008)利用回归模型在研究基金投资者申赎行为时指出在熊市中个人投资者偏好申购近期分红较多的基金。由此可见，基金大比例分红与分拆可能就是迎合了投资者在基金申购或赎回时的心理另外，国内研究普遍认为基金公司采取大比例分红分拆手段主要是为了在短期内扩大基金规模以获得更多管理收入，而非提高业绩。
